PetroChina (HKD 9,34 – Houden) publiceerde recent cijfers over het eerste halfjaar van 2011. De resultaten van de Chinese oliemaatschappij bleven achter bij de verwachtingen van analisten. Gezien het gebrek aan positieve triggers voor dit aandeel op de korte termijn, is er een Houden-advies voor PetroChina.
PetroChina zag de nettowinst over het eerste halfjaar uitkomen op Rmb (Renminbi) 66 miljard, wat overeenkomt met de winst die tijdens dezelfde periode vorig jaar werd gerealiseerd. Daarmee lag de winstgroei 7% onder het niveau waar analisten op hadden gerekend. Deze tegenvaller was onder meer te wijten aan een verlies van Rmb 21 miljard in het raffinagesegment. Het importeren van gas resulteerde bovendien in een verlies van Rmb 8 miljard. Hoewel de Chinese overheid onlangs een gunstige fiscale regeling ten aanzien van geïmporteerd gas heeft doorgevoerd, konden hiermee de verliezen niet worden gecompenseerd.
Het hoge niveau van de olieprijs tijdens de eerste helft van 2011 (+40,3% ten opzichte van dezelfde periode het jaar daarvoor) resulteerde in een forse operationele winst voor de divisie Exploration & Production: +41,3%. Uit de resultaten bleek echter ook, dat de verhoogde olieproductie van PetroChina gepaard ging met hoge kosten op de olievelden: de zogenoemde ‘lifting costs’ (specifieke productiekosten die gemaakt worden bij oliewinning) stegen in de eerste zes maanden van 2011 met 12% ten opzichte van de eerste helft van vorig jaar. Daarmee was de kostentoename hoger dan de 10% waar sommige analisten op hadden gerekend.
Het genoemde verlies in het raffinagesegment kan in de markt de vraag oproepen hoe de Chinese overheid in de toekomst zal omgaan met de prijzen voor geraffineerde producten. Ongerustheid hierover kan leiden tot beweeglijkheid van het aandeel PetroChina. Gezien het feit dat China de grootste moeite heeft om de inflatie te beteugelen, verwachten wij niet dat de overheid in de nabije toekomst de prijsregulering voor geraffineerde producten zal versoepelen. Wat ons betreft zijn positieve triggers voor PetroChina dan ook schaars op de korte termijn. Wij handhaven ons Houden-advies voor dit aandeel.
Bron: ABN Amro
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!