“De eurozone stevent af op een economische krimp van 0,75% tot 1,25% voor het komende jaar, met hindernissen als toenemende politieke risico’s en overheidsbezuinigingen. Hoewel we verwachten dat het tempo van de krimp in de eurozone daalt in 2013, voorzien we een langere duur van de recessie dan de consensusverwachtingen”, aldus Andrew Balls, hoofd Europees portefeuillebeheer van Pimco.
“Gezien de economische en politieke ontwikkelingen, verwachten we dat de ECB de beleidsrente verlaagt met 25 basispunten tot 0,50%, en agressievere maatregelen neemt waarbij het beleid verschuift naar het rechtsreeks opkopen van activa. De ECB kan echter niet in zijn eentje verdere groei in de eurozone bevorderen en de vereiste stabiliteit op middellange termijn stimuleren.”
“Beleidsmakers zien Cyprus misschien als een klein en beheersbaar geval waarmee ze een punt kunnen maken, maar er is toch een belangrijk precedent gesteld. Hoewel de Europese leiders eerder hadden toegezegd dat de betrokkenheid van private partijen in Griekenland eenmalig zou zijn en soortgelijke haircuts niet zouden worden herhaald in Portugal en andere landen, is die boodschap nu effectief ondermijnd.”
“We blijven een voorzichtige benadering hanteren door de omvang van ons regionale kredietrisico aan te passen en neutraal te blijven op de euro, als reactie op de omvang van de uitvoeringsrisico’s en de politieke onzekerheid van het opbouwen van een stabielere eurozone.”
Commentaar: Een meltdown van Cyprus is volgens ons een bom onder de kapitaalmarktrente: oplopende risico’s vertalen zich in hogere prijzen. De markten hebben oogkleppen opgedaan, omdat er nog te veel vraagtekens zijn. De vlucht naar veilige havens zal toenemen. Daarbij zal worden gekozen voor aandelen in Japan, China, Hong Kong, de VS en Brazilië.
