Het lijkt een vreemde gedachtegang van F&C om het drama op de obligatiemarkt af te zetten tegen de verliezen op de aandelenmarkten. Het geeft aan hoe verziekt het fundament van de financiële markten is.
Niet alleen in de eurozone daalde de rente fors. De 10-jaars rente voor Amerika daalde naar 1,6%, die van Zwitserland naar 0,5%, de Duitse naar 1,2%, de Nederlandse naar 1,6% en de 30-jaars euro swaprente belandde op 1,9%. In dat licht beschouwd vielen de verliezen op de aandelenbeurzen nog mee. De S&P 500 eindigde de maand mei met 1310 punten op een niveau dat we in januari 2012 nog gezien hadden. Er is dus voornamelijk een groot probleem op de internationale rentemarkten.
Charts: Er is sprake van een rentekrach
Oorzaken
Er zijn diverse oorzaken voor deze rentekrach. Een bijzonder belangrijke factor zijn de weer opgelaaide problemen in de eurozone. Enerzijds de patstelling die ontstond na de recente verkiezingen in Griekenland, met als resultaat dat er in juni weer nieuwe verkiezingen in aantocht zijn. Dat levert veel onduidelijkheid op over de positie van Griekenland in de eurozone. Als Griekenland alsnog niet akkoord gaat met de afgesproken bezuinigingen, zouden de steunmaatregelen van IMF en Europa ingetrokken worden (met een faillissement als gevolg). De directe en met name indirecte gevolgen hiervan – besmettingsgevaar – kunnen een financiële schokgolf teweegbrengen.
Anderzijds zijn er de problemen waar Spanje mee kampt, in het bijzonder de positie van een aantal Spaanse banken zoals Bankia. Deze banken lijden onder de malaise van de Spaanse vastgoedsector, en het einde van de ellende is nog niet in zicht. Huizenprijzen blijven dalen en de economie staat er met een werkloosheid van 25% slecht voor. Diverse banken hebben dringend extra kapitaal nodig om aan de aangescherpte solvabiliteitseisen te kunnen voldoen of een faillissement af te wenden. Het gesteggel over de wijze waarop deze noodzakelijk geachte herkapitalisering plaatsvindt -in welke mate en door wie- zorgt voor grote onrust op de financiële markten. Het illustreert de continu halfslachtige aanpak van de crisis door Europa.
Een andere, versterkende factor is een aantal tegenvallende economische cijfers de afgelopen weken. Het banengroeicijfer in Amerika voor de maand mei viel bitter tegen en ligt nu – inclusief een neerwaartse herziening van het cijfer van de maand ervoor – twee maanden onder de 100.000. De werkloosheid steeg daardoor van 8,1% naar 8,2%. In de opkomende markten viel de geldgroei in China tegen, wat wijst op een afkoelende economie, terwijl in India de economische groei sterker dan verwacht afzwakte tot 5,3%. De PMI’s (purchasing manager index oftewel de inkoopmanagersindex) in Europa signaleerden dit kwartaal een diepere recessie.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!