De oliemarkt maakt zich op voor een enorme supply shock halverwege 2015 en begin 2016. Deze wordt veroorzaakt door een sterke vraag en een afnemend aanbod, stellen Mark Lacey en John Coyle, energiespecialisten bij Schroders.
De consensus in de markt is juist dat er een chronisch overschot in het aanbod is en dat dit nog wel een maand of twaalf aan kan houden.
Er wordt volop over ’the new normal’ gesproken, maar het is het oude verhaal van een ordinaire prijscyclus. Volgens Lacey en Coyle is de tijd kort om de onderwogen posities af te bouwen. De prijs voor ruwe olie zal eind 2015 substantieel hoger zijn dan nu. Hun argumenten voor een afwijkende visie op de oliemarkt:
- Medio 2015 vindt een omslag plaats op de fysieke markt voor ruwe olie, doordat de vraag aantrekt dankzij de lage prijzen
- Halverwege 2015 is er een substantiële afname in het aanbod vanuit Noord-Amerika en de Noordzee
- De zwakte in de oliemarkt piekt rond mei/juni als de voorraden oplopen
De oplopende voorraden lijken nog te wijzen op een te groot aanbod en men is gespitst op veranderingen aan de productiezijde. Die komen sneller dan gedacht. Wereldwijd worden de kapitaalbestedingen in de oliesector met 21% teruggeschroefd.
Bij het huidige prijsniveau is de winning van schalieolie niet rendabel; het merendeel van de Amerikaanse olieproducenten bevindt zich al in de gevarenzone. Het huidige prijsniveau is daarom onhoudbaar. Uitgaven worden veel sneller afgebouwd dan beleggers denken, de impact ervan wordt mogelijk in april al zichtbaar.
De energiespecialisten van Schroders signaleren drie risico’s voor hun verwachting:
- Een crisis in de opkomende markten kan zorgen voor een achterblijvende vraag.
- Saoedi-Arabië begint een prijzenoorlog en verhoogt de productie, waardoor de prijzen voor een langere periode laag blijven.
- De productievolumes in de VS blijven robuust, ondanks het terugschroeven van de kapitaalbestedingen.
