De grote vraag voor beleggers is wanneer zij meer blootstelling aan opkomende markten moeten zoeken. Wat zijn de indicatoren om op te letten? Keith Wade en Craig Botham, economen bij Schroders stellen in het bijgaande research paper een routekaart op naar herstel van de zwakste plek in de opkomende markten, het tekort op de lopende rekening.
Konden de opkomende markten aanvankelijk de financiële crisis goed weerstaan, sinds 2012 strompelen ze voort en struikelden hard over de ?taper talk’ van Bernanke. Sinds oktober 2010 blijven de prestaties van aandelen uit opkomende markten zo’n 30% achter bij de ontwikkelde tegenspelers.
Wat zijn triggers die het sentiment rond de emerging markets keren kunnen?
Waardering en sentiment zijn belangrijk, maar onbetrouwbaar om een keerpunt vast te stellen. Wade en Botham kijken dan meer naar signalen uit de macro-economie, zoals:
- herstel van de economische groei
- bewijs dat China met succes de hoge schulden in de financiële sector aanpakt
- landen een groot tekort op hun lopende rekening weten om te keren
De belangrijkste zorgen rond de opkomende markten
- het grote tekort op lopende rekeningen
- de afhankelijkheid van buitenlandse financiering
- begrotingstekort
Het tekort op de lopende rekening kan bestreden worden middels zwakkere valuta. Maar aanpassing zal niet zonder slag of stoot verlopen. Inflatie en renteverhogingen bedreigen de economische activiteit. Schuldafbouw gaat altijd gepaard met een lagere economische groei.
Routekaart naar een gezondere financiële huishouding in de opkomende markten
Het meest soepel verloopt de aanpassing, in de zin van vermindering van het tekort op de lopende rekening, als de economie:
- open is (handel is een groot deel van het BBP, zodat een herstel van de export een grotere impact heeft)
- bezig is met schuldenafbouw
- lonen aanpast en de concurrentiepositie verbetert
- exporteert naar snel groeiende partners
- valuta laat devalueren
Het wordt moeilijker naarmate er minder factoren een rol spelen.
Natuurlijk is het eenvoudig te generaliseren, in werkelijkheid zullen allerhande specifieke problemen een rol spelen. Wade en Botham wijzen op een aantal extra complicaties, zoals een afhankelijkheid van de export van grondstoffen en valuta-interventies van de monetaire autoriteiten, die beide negatieve effecten kunnen hebben.
Lees meer in het uitgebreide research paper “Emerging markets: road map to recovery“.
