De uitspraken die Fed-president Yellen heeft gedaan zijn veel minder mooi dan op het eerste gezicht lijkt.
Natuurlijk zijn haussiers blij met het uitblijven van vele renteverhogingen; dat het aantal mogelijke rentestappen voor dit jaar is verlaagd van 4 naar 2. Het is niets anders dan een teken van economische zwakte, wat wordt onderstreept door het verschil in de toelichting op het rentebeleid.
Yellen mag ventileren dat het goed blijft gaan met de economie, maar haar eigen persverklaring duidt op een essentiële zwakheid. Enkele maanden geleden dacht de Fed dat de economie werd gedragen door de consumptieve bestedingen en de bedrijfsinvesteringen, nu zijn dat alleen nog de consumptieve bestedingen.
Het risico is daardoor alleen maar toegenomen, wat kan accelereren in recessieve krachten als de mondiale problemen groter in plaats van kleiner worden. Dat gevaar is groot als bedrijven het goedkope geld gaan aanwenden om middels uitbreidingsinvesteringen hun marktpositie te versterken, zeg maar de concurrenten gaan uitroken.
Onder het mom van een te lage inflatie blijft de rente op het huidige niveau. Maar over de core-inflatie van 2,3% heeft de Fed niets te klagen. Het zou zelfs een reden kunnen zijn om de rente juist wel te verhogen. De lage inflatie wordt veroorzaakt door de daling van de energieprijs en de prijzen van geïmporteerde goederen. Als de olieprijs stijgt en de dollar daalt, zal het gat tussen de inflatie en core-inflatie snel worden gedicht. Maar wellicht is een lagere dollar precies datgene dat Yellen wil.
De euro/dollar is vanmorgen 1,1225. Zowel op dag- als weekbasis zit de koers bovenin de bandbreedte. Dat maakt het behoorlijk lastig om uit te breken uit de horizontaal bewegende trend.
