Het rendement van goud in maart verraste veel beleggers. Ondanks een scherpe escalatie van de geopolitieke spanningen daalde de goudprijs nadat deze kortstondig de recordhoogte opnieuw had aangetikt. Dergelijke prijsbewegingen klinken misschien tegenstrijdig, maar zijn niet ongewoon in tijden van crisis. Goud bereikte een recordhoogte van $ 5.595 per ounce op 29 januari. De prijzen daalden in februari tot onder de $ 5.000, maar stonden op het punt om deze recordhoogte in maart opnieuw aan te tikken toen de VS en Israël Iran aanvielen. De aanval vond plaats op een zaterdag en maandagochtend steeg de goudprijs al boven de $ 5.400 uit. $ 5.418 markeerde echter het hoogste punt van de maand op 2 maart, stelt Imaru Casanova portefeuillemanager goud en edele metalen bij VanEck.
Wat volgde was een scherpe verkoopgolf: goud daalde met $ 1.319 tot een dieptepunt in de maand van $ 4.099 op 23 maart, voordat het maart afsloot op $ 4.668,06, een daling van $ 611, oftewel 11,6% voor de maand. Het lijkt erop dat de bodem zich aan het vormen is, hoewel de volatiliteit hoog blijft.
Wij begrijpen waarom beleggers teleurgesteld zijn over het rendement van goud tijdens een maand van wereldwijde onrust. De verkoopdruk overweldigde de vraag naar veilige havens en de aankoop door centrale banken. Dat gezegd, is dit type prijsbeweging niet ongebruikelijk als we het in een historische context bekijken. Goud daalde sterk bij het begin van de financiële crisis in 2008 en opnieuw tijdens de vroege stadia van de pandemie in 2020. In beide gevallen werd de initiële reactie gedreven door liquiditeitsbehoeften, stijgende rente en een sterkere Amerikaanse dollar. Een soortgelijke dynamiek werd waargenomen nadat Rusland in 2022 Oekraïne binnenviel. Ruwe olie steeg tot boven de $ 100 per vat, wat bijdroeg aan hogere rentetarieven en een sterkere dollar, en na een korte rally daalde goud met ongeveer 18%. Hoewel elk van deze perioden werd gekenmerkt door verschillende onderliggende omstandigheden, illustreren ze dat goud volatiliteit kan vertonen tijdens de vroege stadia van grote wereldwijde verstoringen.
Olie, rente en de dollar blijven belangrijke aanjagers
De huidige crisis introduceert een nieuwe olieschok en een nieuw niveau van geopolitiek risico. Hogere olieprijzen hebben de bezorgdheid over de inflatie aangewakkerd en bijgedragen tot stijgende rentetarieven, een strenger beleid van de Federal Reserve en een sterkere Amerikaanse dollar. Deze krachten zetten doorgaans neerwaartse druk op goud, vooral op de korte termijn, en kunnen versterkt worden door systematische en algoritmische handel. Tegelijkertijd heeft goud sinds 2024 sterke stijgingen laten zien, dus een zekere mate van winstneming zou niet verrassend zijn.
Zware uitstromen uit fysiek-goud-ETFs suggereren dat beleggers winst nemen of hun liquiditeit verhogen, en goud kan vaak dienen als een bron van liquiditeit tijdens perioden van wijdverbreide marktstress. Centrale banken zijn een belangrijke drijvende kracht geweest achter de vraag naar goud, hoewel de activiteit tijdens de recente onrust waarschijnlijk is vertraagd. Sommige landen kunnen in tijden van stress prioriteit geven aan liquiditeit. Turkije, bijvoorbeeld, heeft naar verluidt in maart goud verkocht of geruild om zijn valuta te ondersteunen.
Golfstaten
Verschillende Golfstaten behoorden de afgelopen jaren ook tot de grootste kopers, en hun activiteit kan in de nabije toekomst fluctueren. Zodra de omstandigheden stabiliseren, zal de vraag van de centrale banken waarschijnlijk normaliseren. Ondertussen meldt de World Gold Council aanhoudende aankopen uit landen als Indonesië, Guatemala en Maleisië, waaronder zowel nieuwe als terugkerende deelnemers. De bredere trend van diversificatie van reserves, met name weg van de Amerikaanse dollar, blijft meespelen.
Wij vinden het bemoedigend dat het niveau van $ 4.000 standhield ondanks stijgende rente, een sterkere dollar, ETF-uitstroom en onzekerheid over de activiteit van de centrale banken. Zelfs na de verkoopgolf van maart is goud tot nu toe dit jaar met $ 349 gestegen, oftewel met 8,0%. Vooruitkijkend, zodra het huidige conflict zijn beloop heeft gehad, zal de internationale context waarschijnlijk terugkeren naar een vertrouwd niveau van onzekerheid. De VS kampt nog altijd met hoge tekorten en stijgende schuldenlasten, terwijl veel landen hun inspanningen voortzetten om hun afhankelijkheid van de dollar te verminderen. Hogere olieprijzen brengen ook risico’s met zich mee voor de economische groei. In die context blijft het langetermijnperspectief voor goud intact.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!