Hoewel de goedkeuring van het ESM en de obligatie-aankopen van de ECB het risico dat de eurozone uiteenvalt heeft verlaagd, is de negatieve cyclus van lage groei en bezuinigingen niet doorbroken. Daarom zijn wij niet overdreven positief.
In het tweede kwartaal kromp de economie van de eurozone voor het derde kwartaal op rij. Een aantal voorlopende indicatoren gaf aan dat de Duitse groei in de tweede jaarhelft kan krimpen. De Franse groei maakt sinds het derde kwartaal van vorig jaar pas op de plaats. Italië en Spanje zakten dieper weg in de recessie.
Portugal is goed op weg om de doelstellingen voor de overheidsuitgaven en hervormingen te halen, maar worstelt met de doelstellingen om het tekort terug te dringen omdat de geïnde belastingen lager dan verwacht zijn. De minister van Financiën verklaarde dat het tekort voor dit jaar 5% van het bbp zou bedragen in plaats van 4%, en 4,5% volgend jaar in plaats van 3%. De Portugese tienjarige obligatierente benadert nog altijd de 8% waardoor het land zich nog steeds niet kan financieren via de kapitaalmarkten. Dat betekent dat Portugal mogelijk extra financiële steun nodig heeft.
In de VS lijkt het zwakke arbeidsmarktrapport van augustus te pleiten voor het scenario van QE3, een nieuwe ronde van activa-aankopen door de Amerikaanse Federale Reserve om de groei te ondersteunen. De 96.000 nieuwe banen volstonden niet om de werkloosheid als dusdanig te verlagen. De daling van het werkloosheidscijfer van 8,3% naar 8,1% was te danken aan een aanzienlijke daling van de actieve bevolking naarmate mensen de zoektocht naar een baan staakten. QE3 wordt wellicht aangekondigd na de beleidsvergadering van de Fed op 13 september.
De Japanse bbp-groei van het tweede kwartaal werd naar beneden bijgesteld van 1,4% geannualiseerd kwartaal op kwartaal tot 0,7%. De nettohandel zette een rem op de groei: exporteurs hadden last van de wereldwijde groeivertraging en hernieuwde sterkte van de yen. De vooruitzichten zijn niet veel beter, ook al veerden de machineorders op na eerdere zwakte.
De cijfers uit China bevestigden dat de groei vertraagt. De industriële productie groeide aan het traagste tempo sinds mei 2009. De groei van de kleinhandelsverkoop was bescheiden naar Chinese normen. De export bleef aanzienlijk achter bij de gemiddelde groei over de laatste tien jaar en de import daalde. Wij verwachten dat de reserveverplichtingen voor banken verder worden verlaagd, maar wij denken dat de overheid minder doortastend zal optreden dan in 2008 toen massale stimuleringsmaatregelen tot oververhitting leidden.
Door: Joost van Leenders, Beleggingsspecialist – allocatie & strategie BNP Paribas
