De volatiliteit is hoog en beleggers nemen een voorzichtiger houding aan. Dat biedt juist de fondsbeheerders mogelijkheden om kansen te ontdekken, meent Bob Jolly, Hoofd Global Macro bij Schroders. De volatiliteit beweegt zich met het getij rond de verwachtingen van het monetair beleid. Belangrijk is om met je beleggingsportefeuille lenig te blijven.
Jolly verwacht de rest van het jaar een langzaam aantrekkend economisch herstel in de VS, ook de Fed neemt een andere houding aan met betrekking tot de monetaire verruiming. Elders in de wereld ziet het plaatje er minder rooskleurig uit.
In China is na de financiële crisis teveel geïnvesteerd in een aantal sectoren, waardoor nu overcapaciteit is ontstaan. Deze investeringen zijn voornamelijk met schuld gefinancierd, waardoor de schuldpositie in China fors is toegenomen. De overheid spreekt veelbelovend over kwalitatieve groei, waarbij de binnenlandse consumptie belangrijk is.
Europa blijft zorgelijk en in enkele landen verslechtert de situatie. Kredietverlening door banken krimpt. Het lijkt erop dat de ECB niet agressief genoeg is geweest. De eurozone bevindt zich dichterbij deflatie dan velen denken. Aan de periferie van de eurozone is Schroders niet blootgesteld.
Marktruis zorgt voor bewegingen in de rente op staatsobligaties, wat kansen biedt. Jolly denkt dat de markt renteverhogingen in Europa heeft ingeprijsd, die gezien de economische omstandigheden niet erg waarschijnlijk lijken. Short gaat Schroders in Treasuries, aangezien het economisch herstel de rentevergoedingen kan opdrijven. Historisch gezien lijken de waarderingen op de kredietmarkt niet erf aantrekkelijk. De yen ziet Jolly als de zwakste munt ter wereld, naast de yen is de asset manager ook short gegaan in de renmibi.
