Broadcom stelde beleggers gisteren teleur. De chipgigant zag in het afgelopen kwartaal de AI-omzet met 143% stijgen naar bijna $11 miljard en verwacht voor het lopende kwartaal een verdere toename tot $16 miljard. Toch daalde het aandeel met 11% in de nabeurshandel, omdat erop nóg meer werd gehoopt. De cijfers van Broadcom gaan eigenlijk niet over Broadcom zelf, maar vooral over hoeveel geld Google, Meta, OpenAI en Anthropic bereid zijn uit te geven om de AI-race te winnen.
De afgelopen twee jaar draaide de AI-uitrol vooral om NVIDIA. Het bedrijf leverde de GPU’s waarmee AI-modellen zoals ChatGPT, Gemini en Claude werden gebouwd. De belangrijkste vraag op dit moment is: wie gaat AI op grote schaal gebruiken en betalen?
Dat blijkt een nog veel duurdere uitdaging dan tot voor kort werd verwacht. Google maakte deze week bekend om voor bijna $85 miljard nieuwe aandelen uit te gaan geven om de groeiende AI-investeringen te financieren. Dat is een draai van 180 graden voor een bedrijf dat jarenlang eigen aandelen inkocht. Het impliceert dat moederbedrijf Alphabet verwacht dat de kapitaaluitgaven, die dit jaar al richting $180 miljard gaan, in 2027 nog verder zullen oplopen. Zelfs voor de rijkste bedrijven ter wereld wordt de AI-uitbouw een kapitaalintensieve uitputtingsslag.
Broadcom zit midden in de investeringsgolf
Broadcom helpt grote technologiebedrijven bij het ontwikkelen van maatwerkchips voor hun eigen AI-systemen. Google gebruikt daarvoor zijn TPU-platform. Meta ontwikkelt eigen processoren voor Facebook, Instagram en WhatsApp. Ook nieuwkomers OpenAI en Anthropic werken ieder aan hun eigen chipstrategie. Het doel daarvan is niet zozeer om NVIDIA te vervangen, maar om de kosten op termijn beheersbaar te houden. Dat verklaart waarom Broadcom als leverancier van de infrastructuur achter de maatwerkchips inmiddels een beurswaarde van $2200 miljard heeft bereikt.
Jensen Huang geeft een opvallend signaal af
De gedachte dat de rek bij Broadcom er nog niet uit is, kreeg deze week steun uit onverwachte hoek. NVIDIA-topman Jensen Huang zei tijdens een optreden in Taiwan dat Marvell Technology wellicht het volgende bedrijf van $1000 miljard beurswaarde wordt. Marvell is de enige directe concurrent van Broadcom, vergelijkbaar met wat AMD is ten opzichte van NVIDIA. Huang suggereerde met zijn uitspraak dat de markt voor op maat gemaakte chips nog veel groter kan worden dan beleggers nu al verwachten.
Gespecialiseerde financiering
AI-chips worden inmiddels nagenoeg hetzelfde behandeld als energiecentrales, vliegtuigen en telecomnetwerken: kapitaalintensieve activa waarvoor gespecialiseerde financiering nodig is. Dit vormt de kern achter de toekomstverwachtingen voor Broadcom. De vraag is niet of AI blijft groeien, maar hoeveel kapitaal Google, Meta, OpenAI, Anthropic en anderen in de komende jaren zullen investeren. Broadcom rapporteert de omzet, maar Google en zijn concurrenten bepalen hoe groot de markt uiteindelijk wordt.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!