Hoe kan een belegger voordeel halen uit het plaatje van de opkomende markten dat er steeds diffuser uit komt te zien? Je kunt niet meer spreken over de opkomende economieën als één grote hoop, stelt Jason Hepner, Investment Director bij Standard Life Investments. Er is een aantal economieën die goed voorbereid zijn om de groeivertraging van de wereldeconomie op te vangen, met een robuuste balans en voldoende overschot op de lopende rekening. Andere landen gaan echt last krijgen van de druk van buitenaf, de centrale banken zullen daar in de verdediging worden gedwongen om hun valuta te ondersteunen.
Volgens Hepner wordt de weg voor opkomende markten steeds hobbeliger. De vraag is echter hoe weerbaar deze prille economieën zijn tegen de groeivertraging van de wereldeconomie. De prestaties van de opkomende markten blijven dit jaar 20% achter en de volatiliteit is hoog.
Standard Life Investments wijst positief op de gezonde overheidsfinanciën in de opkomende markten, met een veel lagere staatsschuld dan elders in de wereld. Dit brengt een lager risico op wanbetaling met zich mee. Hepner wijst echter wel op de hogere private schuldpositie die met de groei van de opkomende markten gepaard is gegaan.
De lopende rekening van een land is een goede graadmeter voor de weerbaarheid van de economie tegen een wereldwijde groeivertraging. Op dat vlak lijken de opkomende landen als geheel relatief gezond. Maar nader bezien, zijn vooral China en het Midden-Oosten die dit plaatje groen kleuren. Laten we die weg, dan ziet het er heel anders uit.
Een overschot op de betalingsbalans hebben vooral landen uit Azië, dat zijn netto-exporteurs en bezitten een fors overschot aan buitenlandse reserves. Het ziet er minder rooskleurig uit voor andere opkomende economieën, zoals in Latijns-Amerika, Oost-Europa en Afrika. Hepner vindt nog het meest zorgelijk dat de trend van de betalingsbalans in die regio’s verslechtert.
Beleggers moeten opkomende markten dus niet op een hoop gooien, daarvoor lopen de situaties teveel uiteen. Juist dit gegeven biedt beleggers kansen als zij de fundamentele drivers, macro trends en prijzen voor assets begrijpen. Assets koersen nu met een aanzienlijke korting vergeleken met 12 maanden geleden. Daar kunnen kansen liggen voor beleggers om selectieve blootstelling te zoeken, als in de tweede helft van dit jaar de wereldeconomie weer aantrekt.
