De Amerikaanse centrale bank zal de rente woensdag naar verwachting met 25 basispunten verhogen. Volgens Jenny Zeng, CIO Fixed Income bij Allianz Global Investors (AllianzGI), wijzen zowel de aanhoudende inflatie als de economische ontwikkeling op de noodzaak van een strakker monetair beleid.
De inflatiecijfers over augustus vielen hoger uit dan verwacht. Tegelijkertijd is het ondernemersvertrouwen verbeterd en lijkt de Amerikaanse economie weer aan kracht te winnen. Hogere energieprijzen vergroten volgens Zeng bovendien het risico dat de inflatie verder oploopt.
AllianzGI vindt het Amerikaanse monetaire beleid nog altijd te ruim. De reële rente remt de economie volgens de vermogensbeheerder onvoldoende af, terwijl de financiële omstandigheden gunstig blijven. Binnen de Federal Reserve neemt bovendien de steun voor een verdere renteverhoging toe.
Zeng verwacht dat de nieuwe economische ramingen van de Fed een groei boven de trend en een inflatie boven de doelstelling zullen laten zien. Ook de nieuwe dot plot, waarin beleidsmakers hun renteverwachtingen aangeven, kan volgens haar wijzen op een voorkeur voor hogere rentetarieven.
Geloofwaardigheid Fed op het spel
De Fed moet zijn rentebeleid tegelijkertijd bepalen in een lastige politieke omgeving. Het Witte Huis dringt aan op lagere rentes, terwijl ontwikkelingen op de Amerikaanse staatsobligatiemarkt de verhouding tussen begrotings- en monetair beleid ingewikkelder maken.
Omdat de inflatie al langere tijd boven de doelstelling ligt, staat volgens Zeng ook de geloofwaardigheid van de centrale bank op het spel. Fed-voorzitter Kevin Warsh benadrukte tijdens de bijeenkomst in Jackson Hole dat er nog werk te doen is zolang de inflatie niet overtuigend terugkeert naar de doelstelling.
De rentevergadering van deze week moet duidelijk maken of de Fed die lijn daadwerkelijk in beleid omzet.
Voorkeur voor inflatiebescherming
Voor beleggers ziet AllianzGI onder deze omstandigheden kansen bij Amerikaanse inflatiegekoppelde staatsobligaties, oftewel TIPS. Deze kunnen volgens Zeng profiteren van de aanhoudende opwaartse druk op energieprijzen. Bij kortlopende staatsobligaties ziet zij meer waarde in Duitse dan in Amerikaanse leningen.
Op de valutamarkt geeft AllianzGI de voorkeur aan posities die minder sterk afhankelijk zijn van de Amerikaanse dollar.
Volgens Zeng gaat de belangrijkste vraag voor beleggers inmiddels verder dan het volgende rentebesluit. Portefeuilles moeten volgens haar worden voorbereid op een wereld waarin kapitaal duurder en minder gemakkelijk beschikbaar is.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!