De aandelenmarkten in de ontwikkelde Amerikaanse en Europese landen bieden in 2014 de beste rendementskansen. Dit stellen de beleggingsstrategen van Fidelity, Schroders en Deutsche Asset & Wealth Management (DeAWM). Spreiding, zorgvuldige selectie van beleggingen en actief beheer echter is essentieel om beleggingsportefeuilles te beschermen tegen de specifieke risico’s die in 2014 worden verwacht. De strategen voorzien mede door (geo)politieke ontwikkelingen en veranderend monetair beleid dat de financiële markten na de recente opleving minder snel zullen stijgen.
Deze verwachtingen bespraken CIO Dominic Rossi van Fidelity, Senior Advisor Alan Brown van Schroders en Asoka Wöhrmann, co-CIO van DeAWM donderdag bij de derde editie van het jaarlijkse Investment Forum in het Concertgebouw te Amsterdam.
Amerika: blakend gezond
Fidelity’s Rossi voorziet voor dit jaar relatief weinig volatiliteit. Hij heeft een voorkeur voor aandelen uit de VS. “De Amerikaanse economie is gezonder dan we in 20 jaar hebben gezien, en hier verwachten we de meeste winstgroei. Weliswaar zijn de waarderingen opgelopen, maar de huidige niveaus duiden erop dat de markt ook goede winstverwachtingen heeft.” Door positieve signalen over de concurrentiekracht van Europa is het beeld voor aandelen uit deze regio verbeterd. “Toch blijft de Europese aandelenmarkt kwetsbaar vanwege een slecht gekapitaliseerde bankensector, met bovendien hoge risico’s ten opzichte van staatsobligaties uit de Europese periferie”, aldus Rossi. Hij heeft sterke kritiek op de ECB, die volgens hem ten opzichte van de andere grote centrale banken een veel te krap monetair beleid voert.
Europa loopt in
DeAWM’s Wöhrmann wijst erop dat de ECB al veel heeft gedaan, gezien het mandaat van de centrale bank. Wöhrmann wijst erop dat het monetaire beleid van de ECB voorlopig nog soepel zal blijven, en verwacht juist dat Europese aandelenmarkten het beter zullen doen dan de Amerikaanse: “Europa zal de voorsprong van de VS de komende 2 jaar hebben ingelopen.” Een voordeel van Europese markten is dat de ECB voorlopig nog het zeer soepele monetaire beleid zal handhaven. Wöhrmann rekent wel op minder winstgroei dan vorig jaar, en waarschuwt voor veel volatiliteit: “Er kunnen zich flash-crashes en correcties van zo’n 10% voordoen.” Hij waarschuwt ervoor dat er heel veel consensus in de markt is, wat tot grote schommelingen kan leiden wanneer er toch verassingen zijn. Wöhrmanns belangrijkste tip voor beleggers is dat ze zelfs bij het streven naar vermogensbehoud niet ontkomen aan het nemen van risico’s, omdat risico-arme beleggingen te weinig renderen.
Deflatie of inflatie
Alan Brown van Schroders vindt dat beleggers hun portefeuilles goed beschermen tegen inflatieveranderingen. “Er zijn significante risico’s voor zowel deflatie – vooral op korte termijn – als inflatie, en het is ondoenlijk om nu te bepalen welk van de twee waarschijnlijker is. Ook spreiding is belangrijk, zoals maar weer blijkt uit de geopolitieke spanningen in de Oekraïne en tussen China en Japan.”Aandelen zijn nog steeds goedkoop ten opzichte van obligaties, vindt Brown. Ook hij voorziet meer winstpotentieel in de VS dan in Europa, maar denkt dat dit grotendeels al in de koersen is verwerkt. Hij denkt dat 2014 een goed instapmoment zou kunnen bieden voor opkomende markten, omdat daar juist de risico’s al in belangrijke mate in de koersen zijn verwerkt. “Het blijft eng, alsof je een vallend mes probeert te vangen. Ze zijn afgelopen jaar achtergebleven omdat de markt bezorgd is over de afvlakkende groei en gevolgen van verdere tempering door de Fed, maar veel opkomende landen hebben nog steeds goede fundamentals en meer economische groei dan ontwikkelde markten. De markten zullen steeds minder hevig reageren als de Fed nieuwe rondes van tempering aankondigt.” Daar is Wöhrmann het mee eens, al wijst hij erop dat er veel volatiliteit kan ontstaan als de Fed klaar is met temperen. “Tot die tijd is het traject van de Fed voor beleggers duidelijk. De grote vraag is echter: wat gebeurt er daarna?”
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!