Als gevolg van de vermindering van de liquiditeitsinjecties door zowel de Federal Reserve Bank als de Chinese centrale bank liggen de kaarten voor de markten sinds enkele weken helemaal anders. Deze dubbele beleidswijziging kwam onverwacht, ook voor ons. Hoe moeten wij deze interpreteren? Het was zeker niet de dynamiek van de Amerikaanse economie, en nog veel minder die van de Chinese economie, die had kunnen doen bevroeden dat deze plotselinge ommekeer er aan zat te komen. De Amerikaanse economie is aan de beterhand, maar blijft kwetsbaar en de Chinese economie vertraagt. De verklaring voor deze koerswijziging moet dus elders worden gezocht: waarschijnlijk wilden de autoriteiten de obligatiemarkt bewust een correctie doen ondergaan. De Fed bereidt beleggers liever nu al voor op een geleidelijke afbouw van de liquiditeitsinjecties dan het risico te lopen later tot een versnelde afbouw te worden gedwongen door het economische herstel. Om dezelfde reden lijkt de Chinese centrale bank besloten te hebben de buitensporige kredietgroei in het land in te tomen, nu de onevenwichtigheden nog in alle kalmte kunnen worden gecorrigeerd. Deze stappen in de richting van een normaal beleid zullen op termijn zorgen voor gezonde markten, die meer door kerngegevens worden gestuurd en niet langer alleen door de kunstmatige ondersteuning van de centrale banken. Naar onze mening moet evenwel openheid worden betracht over de risico’s die verbonden zijn aan de afbouw van de stimuleringsmaatregelen en de hogere volatiliteit die het omgeslagen klimaat met zich zal meebrengen.
Bron: Carmignac
