De Amsterdamse AEX kan het extra goed gaan doen. Het zal volop profiteren van de hogere koers van de dollar. Deze levert niet alleen mooie valutawinsten op, maar ook groei-impulsen door extra exportkansen.
Het nieuwe beursjaar is goed begonnen met een doorbraak van technische drempels. Dit krachtig beurssignaal is ingeven door de hoop dat het economisch herstel zal doorzetten, wat absoluut gepaard zal gaan met oplopende rentetarieven. Het IMF heeft haar groeiverwachting voor de wereld al naar boven bijgesteld tot 3,1%. Statistisch is de kans op een nieuwe inzinking vrijwel te verwaarlozen, omdat een W-correctie zich alleen voordoet als een opleving wordt getemperd door het monetaire beleid van de centrale banken.
Monetaire noodstop
De Bernankes van deze wereld zullen echt wel op hun hoede zijn door geen monetaire noodstop te maken en de groei zijn eigen economische loop te laten gaan. Het verkeerd temperen van de groei kan alleen maar leiden tot een nieuwe assetcrisis. China zou daar wellicht als eerste slachtoffer van kunnen worden, omdat bedrijfsreserves in de jacht op rendement en winst worden gebruikt om in vastgoed en aandelen te investeren. Door het uitblijven van een opleving van de wereldhandel wordt niet geïnvesteerd in productiemiddelen. Ondanks de krapte op sommige delen van de arbeidsmarkt weigeren Chinese ondernemers de salarissen te verhogen. Als zij hun op de korte termijn gerichte beleid niet weten te wijzigen, zouden buitenlandse bedrijven wel eens een deel van hun productie kunnen overhevelen naar andere landen. Het is niet voor niets dat het afgelopen jaar de Chinese aandelenmarkt de hekkensluiter van de Bric-landen was met een indexstijging van 65%.
Dat de westerse aandelenmarkten met minder winst genoegen moesten nemen, het wereldgemiddelde steeg met 45%, heeft meer te maken met de onvolwassenheid van nogal wat Aziatische markten. Net als de Afrikaanse worden deze gedomineerd door de beschikbare hoeveelheid geld en in mindere mate door fundamentals. De Chinese vastgoedmarkt ziet hierdoor alle hoeken van de markt. In Wenzhou, een uur vliegen ten zuiden van Shanghai, heeft dit het afgelopen jaar geleid tot een stijging van de vastgoedprijs rond de 45%. Als de wereldhandel aantrekt en geld moet worden vrijgemaakt voor bedrijfsinvesteringen kan de vierkante meterprijs gemakkelijk met 30% dalen, dus tegen de stroom van de economische bedrijvigheid in.
Run op commodities
Op de financiële wereldmarkt zal het in 2010 niet anders gaan dan op de vastgoedmarkt in deze Chinese handelsstad: als een achtbaan. Alleen al de angst voor een oplopende inflatie zal een run op commodities veroorzaken. Vooral metalen als koper, zink en aluminium zullen dan omhoog schieten. Het wegebben van de angst voor een tweede recessie zal de goudprijs onder druk zetten, vooral doordat de dollar zal gaan stijgen.
De hogere dollar heeft niets uit te staan met de kwaliteit van de Amerikaanse economie. Door de lage rente van het afgelopen jaar hebben nogal wat investeerders in dollars geleend en deze elders in de wereld tegen hoger renderende beleggingen uitgezet. Een hogere rente en een hogere dollar dwingt hen uit rendementsoverwegingen deze investeringen terug te draaien, hetgeen gepaard zal gaan met een bijna onverantwoord sterke stijging van de dollar. Tegenover de euro kan die in 2010 stijgen tot 1,20 tegen 1,45 nu. Deze stijging zal een negatief effect hebben op de exportpositie van de VS en China, die er niets voor voelt om de yuan te revalueren.
Veel grote, beursgenoteerde ondernemingen zullen in 2010 behoorlijke valutawinsten kunnen boeken. De Nederlandse AEX, die het afgelopen jaar slechter presteerde dan het wereldwijd gemiddelde, zou het in 2010 wel eens beter kunnen doen. Doordat de AEX boven de 330 is gekomen is technisch ruimte gecreëerd voor een stijging tot tussen de 410 en 420, een stijging van meer dan 25%. En dat is nog maar het begin.