Na een sterk aandelenjaar in 2013, kan 2014 wederom een jaar worden waarin aandelen het goed gaan doen. Of beter gaan doen dan de rest. Obligaties zullen waarschijnlijk een stuk minder goed presteren. Waar kunnen beleggers van profiteren en waar moeten zij voor oppassen? Zo vraagt columnist Peter Cordes zich af.
Ik schat in dat de belegger in 2014 uiterst voorzichtig moet zijn met een belegging in obligaties. De obligatiemarkten hebben in mijn ogen veel weg van een bubbel. In de nazomer van 2013 kregen zij gratis een eerste waarschuwing. De Amerikaanse 10-jaars rente steeg als gevolg van de uitspraken van de Federal Reserve met ruim 100 procentpunten naar 2,8%. De 10-jaars rente in Europa steeg in haar kielzog. Zal dit stabiliseren of niet? In 2014 kan door economische groei én het beleid van Centrale Banken de langjarige rente verder normaliseren, een prettig gekozen woord voor verdere stijging. Bij een verhoging van de kapitaalmarktrente (normalisatie) dalen koersen van obligaties. En dat kan, zo zagen wij ook aan de nazomerse rentebeweging, ineens snel gaan.
Kwestie van tijd
Mijn inschatting is dat obligatiebeleggers in het nieuwe jaar eieren voor hun geld zullen gaan kiezen. De zo veilig geachte obligaties met een looptijd van 5 tot 10 jaar genereren een effectief rendement dat varieert tussen 0,9 tot 2,1% op jaarbasis. Deze zullen stapvoets worden ingeruild voor alternatieven waar meer aan te verdienen valt. Naar mijn idee is het een kwestie van tijd totdat meer risico wordt aanvaard. En geef toe, een vergoeding van 2% is toch niet passend voor het uiteindelijke risico dat je als belegger loopt?
Gevoeligheid
Natuurlijk zijn aandelen ook gevoelig voor een stijging van de rente. Enige voorzichtigheid is daarom wel geboden. Wanneer deze stijging echter gradueel is, kunnen aandelen een verdere stijging van rente best dragen. Met het mini-momentum van de economische groei in de VS en vooral in Europa zal de economische berichtgeving verbeteren en ons positief stemmen. Analisten voorzien een jaarlijkse winstgroei bij bedrijven van 11% in 2014. Ook voorzien zij een dividendrendement dat varieert tussen de 3 en 5%. Dit maakt een belegging in aandelen nog steeds aantrekkelijker – ook al zijn de risico’s groter – dan het aanhouden van cash of een belegging in obligaties.
Dividendratio’s
Wie in aandelen wil beleggen ten behoeve van de inkomstenstroom moet niet gaan voor het hoogste percentage. Een van de ratio’s die daarbij van belang is wordt de gemiddelde pay out ratio genoemd.? Een pay out ratio van 30% tot maximaal 50% is gezond en biedt zicht op enige vorm van duurzaamheid van het dividend in de toekomst. Naast de sector Voeding & Dranken, die daar al jaren aan voldoet, breng ik graag een aantal sectoren kort onder de aandacht.
Interessante sectoren
Een sector als Olie en Gas kent van oudsher een stabiel dividendrendement. Ook is de kasstroom rijk genoeg om een gezonde pay out ratio te hanteren. Trendmatig zijn olie- en gasbedrijven hun investeringen aan het terugschroeven. Dit kan voordelig zijn voor dividendbeleggers. Bovendien heeft deze sector het in 2013 af laten weten en is daarom in relatieve zin aantrekkelijk gewaardeerd ten opzichte van andere sectoren. Daarnaast is de sector Industrie interessant. Na jaren omzet-, winstdaling of krimp lijkt de economische zon voor de sector weer te schijnen. De vele bezuinigingsronden en herstructureringsoperaties hebben bijgedragen tot een aantrekkelijk uitgangspositie nu een klein beetje economische groei voor een versnelling van omzet- en winstgroei kan zorgen. Tot slot is de sector Financiële Waarden interessant aan het worden. Naar verwachting zal een aantal banken terugkeren op de markt voor aandelen die een dividend gaan uitkeren, danwel ruimte zien voor een verhoging van dat dividend. Met verbeterde kapitaalsratio’s ten opzichte van twee jaar geleden, benoem ik een deel van de sector tot een interessante outsider voor 2014.
Door: Peter Cordes, Bustelberg effectenkantoor
