De belegger in de sector Gezondheidszorg heeft in de afgelopen twee jaar een ijzersterk rendement gerealiseerd. De aandelen van grote farmaceuten presteren naar behoren. De aandelen van de iets minder bekende subsector biotechnologie presteren nog veel beter. Wat is daar aan de hand wat de meeste beleggers nog niet hebben gezien?
Binnen de AEX-index is de sector Farmacie niet vertegenwoordigd. Een reden te meer om als Nederlandse belegger maar weer eens over de eigen grenzen te zoeken naar waarde. De aandelen van grote farmaciebedrijven zijn namelijk nog niet zo’n gek alternatief. Zeker bij economische zwakte en onrust in de financiële markten klinkt het aannemelijk dat de ontwikkeling en verkoop van medicijnen niet erg conjunctuurgevoelig is. Bovendien geven dit soort ondernemingen een stabiel en prettig dividendrendement. Met de doorgaande vergrijzing in de volwassen markten is beleggen in ‘farma’ een goede tactische keuze. Natuurlijk is het niet allemaal pais en vree. De marges van farmaceuten staat al meer dan een decennium onder druk. De regelgeving leidt over het algemeen tot duurdere kosten voor onderzoek. Patenten zijn in looptijd beperkter dan vroeger en de alternatieve merkloze medicijnen snoepen veel marge weg. Niet voor niets hebben we in de afgelopen tien jaar een regen van overnames en fusies gezien. De markt is met reden geconsolideerd en dat heeft er, naast de genoemde redenen, voor gezorgd dat de waarderingen in de afgelopen jaren aantrekkelijker zijn geworden.
Nieuwe wereld
De genoemde problemen bieden natuurlijk voor anderen een nieuwe kans. De farmaceutische wereld staat namelijk op zijn kop. Deze wereld, die voornamelijk werd geregeerd door de chemische branche, wordt door kennis van ons DNA links en rechts ingehaald door een nieuwe generatie onderzoekers en medicamenten. Onze kennis van het DNA in combinatie met onze technologische kennis leidt namelijk tot nieuwe medicijnen en nieuwe behandelmethoden. Inmiddels kent bijna 60% van de nieuwe oplossingen haar oorsprong in de biotechnologie. En dat zorgt er ook nog eens voor dat er een nieuwe generatie medicijnen is die effectiever werkt en zonder veel negatieve bijwerkingen in staat is om de ouder wordende mens langer gezond te houden. Dit zijn oplossingen die veel geld waard zijn. Vandaar dat veelbelovende bedrijven in de biotechnologie worden overgenomen of gaan samenwerken met de farmaciereuzen van deze wereld. De trend van stijgende koersen in de biotechnologische sector zet zich voort nu ook de massa erachter begint te komen dat er nog genoeg muziek zit in de biotechnologie. Grote investeringsmaatschappijen en farmaciebedrijven hebben over het algemeen al belangen genomen in de kansrijke ondernemingen. Die ontwikkeling is gaande en stopte vorig jaar niet toen wereldwijde beurzen in het teken stonden van de eurocrisis. Deze investeerders hebben één doel en dat is zich goed positioneren op een overname van een van deze biotechnologiebedrijven.
Groot inkopen
Hoe profiteert u hiervan? Het is voor de particuliere belegger vaak lastig kiezen uit dit soort volatiele ondernemingen waar weinig nieuws over bekend is. Wie kiest voor een single product company als Pharming kan hard zijn neus stoten. Niet doen dus. Toch hoef je geen medicus te zijn om hier ook een gezonde spreiding na te streven. Wie zoekt naar ondernemingen die beschikken over een gevulde pijplijn van te ontwikkelen medicijnen, een zekere kasstroom genereren én medicijnen in ontwikkeling hebben die tot op heden goede testresultaten hebben getoond, zijn in mijn ogen nog steeds kansrijk. En ik ben niet de enige. Wie kijkt naar de grote (professionele) aandeelhouders van een dergelijke onderneming, ziet dat in de afgelopen periode groot is ingekocht. Dit soort partijen heeft genoeg gedegen onderzoek gedaan naar de kansen en risico’s. Wie interesse heeft moet maar eens kijken naar bedrijven als Galapagos, Ablynx, Morphosys en Transgene.
Door: Peter Cordes, Bustelberg effectenkantoor
