Recent heeft Schroders om de tafel gezeten met professor Dani Rodrik, om te spreken over de paradox van de globalisering. Rodrik ziet een onoplosbaar ?trilemma’ bij globalisering: de economische drive tot globalisering, tegelijkertijd het verlangen van landen om de eigen soevereiniteit overeind te houden en de noodzaak tot een democratische legitimering. Twee kun je goed samen laten gaan, maar volgens Rodrik leidt het willen laten gelden van alle drie de factoren tot mislukking.
Robert Farago, hoofd asset allocatie bij Schroders Private Bank, trekt vijf conclusies voor beleggers naar aanleiding van de analyse van professor Rodrik. Volgens de hoogleraar hebben politici de globalisering te ver doorgedreven. Bij die hyperglobalisering dreigt men voorbij te gaan aan binnenlandse politiek en wensen van het volk.
Farago somt vijf conclusies op:
- De eurocrisis is een klassiek voorbeeld van de onoplosbaarheid van het ?trilemma’. De crisis zal niet eindigen voordat de betrokken landen het institutionele raamwerk optuigen voor een muntunie, of de muntunie zal uiteenvallen.
- Rodrik ziet een uitdagende tijd aanbreken, vanwege de hoge schuldenlast, de lage groeipercentages en de tegenstrijdige binnenlandse belangen. Landen die kunnen profiteren in deze fase van de wereldeconomie hebben een lage schuldenlast, zijn minder blootgesteld aan de wereldeconomie en hebben een robuuste democratie.
- Opkomende markten voelen de meeste pijn als de Fed daadwerkelijk over gaat tot ?tapering’.
- China’s combinatie van een handelsoverschot en grote valutareserves maken het land niet immuun voor de komende uitdagingen.
- Globalisering zal weliswaar niet worden teruggedraaid, toch zijn er neerwaartse risico’s aan te wijzen voor de wereldhandel.
Robert Farago trekt ook nog een aantal lessen uit de overeenkomsten tussen een goede econoom en goede fondsbeheerder.
- Mensen overdrijven de mate van waarschijnlijkheid dat een consensus ook daadwerkelijk uitkomt. Succesvol inzetten tegen een consensus moet het doel zijn.
- Portefeuillestrategieën die teveel steunen op voorspellingen over de toekomst zullen teleurstellen, omdat de toekomst per definitie onbekend is. Daarom is diversificatie belangrijk.
- Een vos is sluw, een egel weet maar een ding. De zogenaamde experts blijken onbetrouwbare voorspellers te zijn. Een sluwe vos, die rekening houdt met allerlei uitkomsten doet het beter.
- Wat is de lange termijn verwachting voor de wereld? Volgens Rodrik zegt dat meer over het karakter van de persoon dan over de toekomst van de wereld. Eigen vooroordelen overwinnen is een succesfactor voor een fondsbeheerder.
