Economisch gezien ziet het er zonnig uit met een verwachte stijging van de bedrijfswinsten van ruim 15% voor dit jaar. Maar de groeiverwachtingen voor volgend jaar zijn laag. Op korte termijn zal de sterk gedaalde koers van de dollar ten opzichte van vorig jaar een negatieve invloed hebben op de groeicijfers van de meeste Nederlandse multinationals. De daling van ruim 15% zal de winst uit de activiteiten in dollargebieden en valuta fors drukken. De Nederlandse markt heeft daar, met meer dan 50% van de omzet van de AEX-bedrijven dollargerelateerd, gemiddeld meer last van dan de Europese landen met een grotere thuismarkt, zodat een afwachtende houding tot die periode logisch lijkt.
Bij de bedrijven is de langzame verrekening van de gestegen grondstofkosten zichtbaar. De eindproductprijzen stijgen en in het tweede halfjaar zal de druk op de brutomarges daardoor weer gecompenseerd zijn. Voor het tweede kwartaal wordt nog gemiddeld een lichte margedruk verwacht.
Aan de rentekant lijkt een rentestijging waarschijnlijk, maar dan in beperkte mate. Vooral de schuldenposities van overheden, en zeker de Verenigde Staten, zijn te kwetsbaar voor een sterke rentestijging, nog afgezien van de negatieve invloed op de moeizame economische groei. De oplopende inflatie blijft voorlopig beperkt tot doorberekening van grondstofkosten.
In de afweging van relatief laag gewaardeerde bedrijven met licht lagere winstgroeicijfers tegenover onzekerheid over rente, inflatie, valutawijzigingen en overheidsposities lijkt een voorlopig voorzichtige en afwachtende beleggingshouding logisch. De grondhouding blijft gematigd positief uitgaande van een oplossing op termijn van de grote onevenwichtigheden.
In de beleggingsportefeuilles is accentuering van kwalitatief sterke bedrijven nodig. Mochten onverhoopt de ontwikkelingen (tijdelijk) negatief zijn dan zullen deze bedrijven succesvol kunnen overleven met daarbij winst van marktaandeel op hun zwakkere concurrenten. Vooral de trend in de tweedekwartaalcijfers lijkt van belang voor de beoordeling van de komende periode en mijn voorkeur is en blijft posities in kernwaarden als DSM, Imtech, Unilever, Ahold, Koninklijke Olie en daarnaast eventueel specifieke belangen in bijvoorbeeld Arcadis, BAM, Kendrion, Ten Cate en Galapagos.
Na de koersmatig mooie afgelopen twee jaar lijkt het nu een periode van heroverweging van de toekomstige kansen.