Het is slechts een kwestie van tijd en dan zal op de internationale effectenmarkten massaal in Griekse schulden worden gehandeld. Natuurlijk tegen een enorme korting. Maar dat zal pas gebeuren als de Griekse schuld is geherfinancierd.
Nu kan dat niet, omdat nieuwe leningen niet met gigantische kortingen kunnen worden verhandeld. Dat lost het Griekse probleem niet op, want die moet dan navenant meer gaan lenen. Het mag niet worden uitgesloten dat die kortingen pas zichtbaar worden als ook andere probleemlanden hun schulden in een nieuw financieringsjasje hebben gestoken. Vervolgens kunnen de handelaren zich opmaken om te gaan prijsschieten, want het is onvermijdelijk dat ook de nieuwe financieringen niet kunnen worden afgelost. Daarvoor is onvoldoende economische groei. Geen gekozen democratie zal politieke zelfmoord plegen door -in feite noodzakelijke- bezuinigen dusdanig ver door te voeren dan er grootschalig sociale onrust ontstaat. In Argentinië kon dat nog in de vorige eeuw. In landen in de eurozone is het politiek vrijwel onmogelijk en uitgesloten.
Discount
En wat de schulden uiteindelijk waard zijn? Vermoedelijk zal de discount op de schulden een nauwe relatie vertonen met het werkelijke en wenselijke financieringstekort. Bij een werkelijk tekort van 12% en een wenselijk tekort van 4% zou de discount wel eens 60% kunnen bedragen. Die prijzen van de obligaties zullen fors naar beneden gaan door een stijging van de rente en doordat de Griekse overheid over enkele jaren gaat roepen dat het toch wel moeilijk wordt om de schulden af te lossen. Als de Griekse overheid slim is, haalt ze de obligaties uit de markt op het moment dat de koers sterk is gedaald. Zo bespaart ze 600 euro op elke 1.000 euro die moet worden afgelost. De overheidsschulden, met Griekenland als symbool, is één van de bubbles die kan knappen.