was. Het is maar goed dat hun ver-
wachtingen niet zijn uitgekomen,
omdat dit zou leiden tot een hoge-
re infl atie. Het monetaire beleid
heeft wel gezorgd voor een betere
stemming op de aandelenmarkten.
Zo staat de Dow Jones nog maar
enkele honderden punten bene-
den het niveau van voor het uitbre-
ken van de crisis; de high was toen
14.198. Die rijkdom levert investe-
ringskapitaal op voor de groei van
de economie. Europa heeft tegen-
over de Dow Jones nog een grote
inhaalslag te maken. De Dow Jones
staat 4% beneden de hoogste stand
van 2008 en de AEX maar liefst
40%. Het verschil van 36% kan
voor ongeveer de helft worden ver-
eurodollar, zodat tegen constan-
te valutakoersen de AEX het 18%
minder goed heeft gedaan dan de
Dow Jones. Fundamenteel is dat
niet te rechtvaardigen, omdat de
koers-winstverhoudingen en divi-
dendrendementen voor Europese
aandelen veel aantrekkelijker zijn
dan voor Amerikaanse.
Op korte termijn zal het niet
gemakkelijk zijn om de depressieve
stemming op de Europese markten
om te laten slaan in een manische.
Daarvoor denken te veel Europea-
nen aan hun eigen fi nanciële situ-
atie en de moeilijke huizenmarkt
dan dat ze zich laten leiden door de
grote lijnen van de wereldecono-
mie. Nog nooit heeft een crisis eeu-
wig geduurd en geleidelijk wordt
de Europese economie uit het moe-
ras getrokken: het hoofd is boven
water, zodat geen angst meer hoeft
te bestaan voor de verdrinkings-
dood van de euro. De charttech-
nische positie van de AEX onder-
streept de fundamentele kracht
voor een opgaande beweging. Na
het bereiken van het dieptepunt
keurig volgens patronen. In de
periode 2009/2011 steeg de AEX
met 150 punten naar 370. Daarna
volgde een correctie van 2/3 van
de voorafgaande beweging, net-
jes volgens technische handboe-
ken. Deze golf van actie en reactie
impliceert dat de nieuwe opgaande
beweging sterker zal zijn dan de
voorafgaande. Voor de AEX bete-
kent dat een stijging van de techni-
sche bodem van 280 tot boven de
430, waarbij mag worden gedacht
aan een topvorming rond de 470.
Vanaf het huidige niveau van 329
betekent dat een winstpotentie van
rond de 40%.
wat een signaal is dat beleggers denken dat Griekenland goed door
de crisis komt. Aan deze beweging is veel koersleed vooraf gegaan.
In 2008 stond de index op 5.100, die daarna daalde naar 1.500 om
vervolgens nog verder te dalen tot 470. Daarmee komt het totale
verlies uit op 90% in 5 jaar. De grafi ek ziet er inmiddels goed uit:
er liggen weerstanden op 1.200 en 1.900/2.000.
nese vastgoedfondsen. Hierin zou wel verandering kunnen komen
in het voordeel van aandelen, omdat de Chinese overheid de prijs-
ontwikkeling van vastgoed wil beperken. Kapitaal zal dan andere
wegen zoeken. De herstelbeweging van 2008/2009 heeft geen
goed vervolg gehad. In feite is sprake van drie verloren jaren. Als
de markt draait kan het koersgemiddelde verdubbelen.