1.160
1.102
1.044
928
870
+/- IDX
Dit jaar behaalde het fonds een rendement van 9,8%, wat 1,3% slech-
ter is dan de categorie en 2,9% slechter dan de index die het volgt.
wachtingen combineren met betrokkenheid bij mens en milieu. Het
fonds belegt niet in bedrijven die actief zijn in de wapen-, kernener-
gie-, tabaks-, gok-, porno- of bontindustrie. De fondsmanager bepaalt
eerst of bedrijven voldoen aan de duurzaamheidscriteria. Vervolgens
beoordeelt hij de aantrekkelijkheid van het bedrijf vanuit beleggings-
oogpunt o.b.v. fundamentele analyse en kwantitatieve modellen. Het
fonds voert een actief valutabeleid. Risicobeheer vormt een integraal
onderdeel van het beleggingsproces om te zorgen dat de posities
altijd binnen vastgestelde richtlijnen blijven. Het fonds houdt in prin-
cipe slechts een beperkte kaspositie aan.
wijde voedselprijzen fl ink aange-
trokken. Dat heeft geleid tot ver-
schillende voedselrellen, zelfs in
Spanje. Dan rijst direct de vraag
of het beleggen in voedingsgrond-
stoffen wel ethisch verantwoord
is. Heeft dat niet een sterk prijs-
opdrijvend effect? Maken de spe-
culanten geen misbruik van de
nood aan deze eerste levensbe-
hoefte? Als belegger zoek je in de
eerste plaats naar regio's of secto-
ren waar beweging in zit, waar
zich kansen voordoen. En die
zijn er zeker wat voedsel betreft.
Dit zal nog wel even zo blijven.
Een aantal zaken die daaraan ten
grondslag liggen: de wereldbevol-
king groeit, een grotere groep gaat
(veel) hoogwaardiger eten, er is
(relatief) minder landbouwgrond
ter beschikking en de laatste jaren
neemt het aantal weerextremen
toe. De eerste drie punten zullen
natuurlijk op kortere termijn niet
direct leiden tot enorme prijsni-
veaus, immers dat kan met ups
en downs gaan, mede afhanke-
lijk van de geslaagde of mislukte
oogst. Voor de langetermijnbeleg-
ger is het echter zeker een punt
van aandacht. Die langetermijn-
beleggers beleggen echter niet zo
snel in grondstoffen, want elk sei-
zoen worden die prijzen opnieuw
gemaakt. Die beleggers doen er
beter aan om te beleggen in de
agrarische sector als geheel, waar-
door je onder andere investeert
in kunstmestbedrijven, machi-
nefabrieken en handelsonderne-
mingen. De prijzen van voedings-
stoffen zijn de laatste decennia
helemaal niet zo sterk gestegen,
maar eigenlijk behoorlijk achter-
gebleven bij de prijsontwikke-
ling in andere categorieën. De
inhaalslag van de laatste vijf jaar
speculanten. En dit geldt net zo
goed voor de andere grondstof-
fen zoals metalen en energie (olie
& gas). De speculant die in voe-
dingsgrondstoffen belegt is inder-
daad een speculant. Die is immers
heel erg afhankelijk van het slagen
van een oogst en het daadwerke-
lijk ontstaan van een tekort. Ove-
rigens kan deze speculatie zowel
omhoog als omlaag gericht zijn.
Het prijsopdrijvende effect is dan
per saldo heel laag of helemaal
niet aanwezig. Uiteindelijk zijn de
belangrijkste beïnvloeders van de
prijs de protectionistische maatre-
gelen van de verschillende over-
heden, het klimaat en de per sal-
do achtergebleven investeringen
in deze sector. In 2008 piekten
de voedselprijzen. Door verschil-
lende mislukte oogsten ontstond
er een schaarste, maar het grote
prijsopdrijvende effect kwam juist
door de verschillende overheden
die de poorten sloten en export-
verboden instelden. Om een voor-
beeld te geven van een specu-
lant: Tony Ward kocht in 2010
voor 1 miljard dollar ongeveer 7%
van de jaarproductie cacao. In de
jaren daarvoor had hij reeds een
groot belang opgebouwd in deze
grondstof. Daarmee wilde hij van-
zelfsprekend een prijsopdrijvend
effect creëren. Maar het tegen-
overgestelde gebeurde. De oogst
viel hoger uit dan verwacht en
er waren minder protectionisti-
sche maatregelen vanuit de over-
heid. Uiteindelijk verloor hij 25%!
Natuurlijk kunnen we stellen dat
het speculeren op voedingsgrond-
stoffen absoluut niet ethisch is.
Zeker niet als dat ten koste kan
gaan van mensen die honger heb-
ben. Maar het is erg makkelijk
om te stellen dat deze speculan-
ten de veroorzakers zijn van de
voedselrellen. Sterker nog, het
aantal ondervoede mensen in de
wereld is procentueel historisch
laag! En voor de verstandige beleg-
ger: beleg in een tracker op de agri
index, zoals de iShares S&P Com-
modity Producers Agribusiness.